联华证券
锂矿企业2025年半年报已密集披露，相较于业绩层面的不温不火，锂企半年报所展望的未来趋势才是焦点。天齐锂业（002466）（002466.SZ）、赣锋锂业（002460）（002460.SZ）等锂矿龙头都在半年报中强调了资源的重要性，只不过，赣锋锂业更加强调未来的盐湖资源。
实际上，今年A股锂矿股市值出现分化，市值龙头不再是矿企，而是以盐湖提锂为代表的盐湖股份（000792）；市值第二大的则是藏格矿业（000408）（000408.SZ），同样是盐湖提锂企业。
有业内人士向《每日经济新闻》记者表示，现在锂行业大趋势是争夺低成本的盐湖——包括在我国的青海、西藏，以及国外的南美洲地区，目前各家都在抢占盐湖资源。
仍然专注于矿端资源
总体来看联华证券，2025年上半年A股锂矿板块业绩比2024年同期稍好。天齐锂业、中矿资源（002738）（002738.SZ）、融捷股份（002192）（002192.SZ）等锂矿企业盈利，但个别企业净利润同比下滑。不过，赣锋锂业、盛新锂能（002240）（002240.SZ）两家锂企仍然处于亏损状态；盐湖股份和藏格矿业是少数净利润同比增长的企业。
这一业绩与上半年锂价“高开低走”有关。
2025年上半年，锂精矿价格跟随锂盐价格运行。受锂盐价格持续走弱影响，进口锂精矿价格亦出现回落。自2024年下半年起，部分海外矿山陆续减产或停产，带动矿端持续去库存，进口锂精矿价格于今年初至春节期间出现小幅回升。但随着节后实际需求增速不及预期，锂盐与锂精矿库存同步回升，锂精矿价格进入持续下行通道。
2025年3月下旬，受市场对全年供应过剩预期的影响，悲观情绪升温，锂精矿价格跌幅进一步扩大。不过，到了6月中旬，碳酸锂价格在“累库”背景下趋于稳定，带动锂精矿价格在快速下行后企稳。7月，宏观政策导向积极，叠加部分供应扰动因素显现，进口锂精矿价格出现明显反弹，一度回升至年初水平。
从半年报来看，锂矿龙头侧重于资源端开发以及固态电池材料研发。
天齐锂业提到，在雅江措拉锂辉石矿拥有63.24万吨碳酸锂当量的锂资源，资源品位为1.30%。目前，公司继续对该矿的资源量、储量情况进行进一步勘探核实，并继续更新项目可行性研究报告。该项目未来建成后将成为公司首个国内锂精矿供给来源。在完成硫化锂产业化筹备工作基础上，针对下游硫化物固态电解质对硫化锂的需求，天齐锂业年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工。
赣锋锂业提到，将通过进一步勘探不断扩大现有的锂资源组合，积极提高公司的资源自给率水平，优先开发低成本锂资源，进一步优化公司锂资源成本结构。公司计划于2030年或之前形成总计年产不低于60万吨LCE（碳酸锂当量）的锂产品供应能力，其中将包括矿石提锂、卤水提锂、黏土提锂及回收提锂等产能。
盐湖资源成为“兵家必争之地”
记者注意到，相较锂企半年报披露的业绩，更为值得留意的是锂股市值变化。目前，锂企中，仅有盐湖股份（000792.SZ）的市值突破1000亿元，市值排在板块第一。紧随其后的是藏格矿业，市值逼近900亿元。再者是赣锋锂业，市值超过800亿元。
和上一轮锂周期的矿端“双牛”相比，这一次是两家坐拥盐湖的企业排在市值前二。
今年上半年，两家企业净利润均同比增长。其中，藏格矿业实现营业收入16.78亿元，同比下降4.74%；实现归母净利润18亿元，同比增长38.80%。藏格矿业今年上半年碳酸锂平均售价（含税）约为6.75万元/吨，平均销售成本约4.15万元/吨。藏格矿业半年报还显示，整个行业处于磨底阶段，2025年上半年碳酸锂价格在6万元~8万元/吨区间震荡运行。如此来看，即便行业处于下行，但盐湖提锂仍然能以低成本优势维持盈利。
盐湖股份和藏格矿业均有盐湖产能释放预期。盐湖股份4万吨/年锂盐项目总体进度达到71%，吸附提锂装置于6月3日完成中交验收，预计9月底进入投料试车。届时，盐湖股份将形成8万吨/年锂盐的产量规模。
在半年报中，藏格矿业也提到碳酸锂的增量项目——麻米错盐湖。藏格矿业拟分两期建设年产10万吨碳酸锂产能，首期规划年产5万吨碳酸锂。报告期内，西藏麻米错项目证照办理手续取得重大进展，在7月取得了采矿证。公司计划于2025年三季度启动项目一期工程建设，并同步开展设备采购和施工团队进场工作。经初步测算，项目建设周期预计为9到12个月。
赣锋锂业计划与LAR公司整合合资公司联华证券，将阿根廷PPG锂盐湖、PG锂盐湖以及Puna锂盐湖三块锂盐湖资产注入合资公司，共同开发PPGS盐湖项目。该项目有望成为全球规模最大的盐湖提锂项目之一。
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